長白山本次擬發(fā)行股數(shù)6667萬股，發(fā)行后總股本為26667萬股，擬登陸上交所，保薦人為安信證券。公司目前主營業(yè)務(wù)為旅游服務(wù)業(yè)，包括旅游客運、旅行社及溫泉水開發(fā)、利用業(yè)務(wù)。
據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)旅游客運分別為1.30億元、1.08億元、2.02億元，分別占營業(yè)收入的95.64%、93.68%、 93.93%。旅行社收入僅占4.36%、5.98%、4.43%，溫泉水銷售、供熱2010年、2011年僅占0.34%、1.64%。從上述數(shù)據(jù)不難 看出，旅游客運是長白山旅游的主要收入來源，但公司此次募投并未投向主營業(yè)務(wù)。招股書稱，本次募集資金將投資于長白山國際溫泉度假區(qū)建設(shè)項目，項目總投資 4.21億元，擬使用募投資金3.79億元。募集資金投資項目實施后，公司將進(jìn)入旅游酒店業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司業(yè)務(wù)將從目前的旅游客運、旅行社、溫泉水開發(fā)利用 擴(kuò)展至酒店業(yè)務(wù)。
根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第三十八條規(guī)定，募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)。根據(jù)招股書所顯示的主營業(yè)務(wù)，公司目前主要從事旅游客運、旅行社及溫泉水開發(fā)、利用業(yè)務(wù)，酒店經(jīng)營并不在此范圍內(nèi)。
招股書顯示，長白山國際溫泉度假區(qū)建設(shè)項目擬建客房300間，設(shè)置床位440張。根據(jù)長白山管委會旅游局的預(yù)測，2015年長白山景區(qū)全年入?yún)^(qū) 人數(shù)將達(dá)到176萬人次。預(yù)計項目正常運營年份接待游客約9.2萬人，占2015年長白山景區(qū)入?yún)^(qū)游客總量的5.2%。據(jù)此推算，酒店正常運營年份的客房 收入為8431萬元。
此外，招股書預(yù)測，入住溫泉酒店的客人多會選擇洗浴消費，假設(shè)2015年建成后，約80%的顧客及部分散客進(jìn)行 消費，則正常運營年份溫泉洗浴收 入為1572.37萬元。同理，正常運營年份預(yù)計餐飲娛樂收入為1380.35萬元。依此計算，2015年-2019年預(yù)計長白山國際溫泉度假區(qū)建設(shè)項目 營業(yè)收入分別為6347萬元、9520萬元、10366萬元、11000萬元、11635萬元。
長白山招股書的募投后預(yù)測看似比較樂 觀，但實際上，募投項目能否取得預(yù)期收益存在一定變數(shù)。目前，總投資額高達(dá)230億元的萬達(dá)長白山國際度假 區(qū)即將開業(yè)，該項目將打造一個特大型度假勝地，其包含柏悅、凱悅、威斯汀、喜來登、假日等多家高品質(zhì)酒店及亞洲第一大滑雪場等旅游設(shè)施，其中也包含溫泉酒 店。此外，總投資134億元的長白山卡森國際綜合旅游度假區(qū)以及中弘集團(tuán)投資150億元的長白山望天鵝國際旅游度假區(qū)投資項目在未來幾年內(nèi)將陸續(xù)投入運 營，隨著各大高端酒店的建成，必將分流部分長白山旅客，屆時，長白山國際溫泉度假村能否在眾多知名酒店競爭中保持預(yù)計的盈利水平，著實存在疑問。
值得關(guān)注的是，今年6月9日起，長白山景區(qū)門票價格由原來的100元/人上調(diào)至125元/人。長白山管委會主任徐晗表示，旅游開發(fā)必須遵照保護(hù) 第一的原則，游客人數(shù)不是越多越好，而是要向高端人群發(fā)展，發(fā)展生態(tài)旅游和休閑度假型旅游。如果不限制人數(shù)，長白山搞生態(tài)旅游就是泡影。
如果未來長白山真的限制游客人數(shù)，2015年，長白山景區(qū)全年入?yún)^(qū)人數(shù)能否達(dá)到預(yù)計的176萬人次，令人生疑。此外，此類限流令一旦出臺，必然會影響到募投溫泉酒店的客流量和營業(yè)收入。
招股書顯示，長白山所屬的溫泉公司于2010年10月收購了建設(shè)集團(tuán)擁有的溫泉采礦權(quán)，并獲得了吉林省國土資源廳頒發(fā)的《采礦許可證》，該許可 證載明的生產(chǎn)規(guī)模為3萬立方米/年。2010年溫泉公司實際開采41760立方米，2011年實際開采175200立方米，實際開采量均超過許可開采規(guī) 模。招股書解釋，溫泉公司采用自然收集法采集溫泉水資源，不會導(dǎo)致地?zé)豳Y源的過度開采。關(guān)于超額開采礦產(chǎn)問題，《中華人民共和國礦產(chǎn)資源法》、國務(wù)院《礦 產(chǎn)資源開采登記管理辦法》及《吉林省礦產(chǎn)資源勘查開采管理條例》均未進(jìn)行規(guī)定。
對此，吉林省國土資源廳負(fù)責(zé)采礦咨詢的工作人員表示， 旅游景區(qū)的開發(fā)利用方案都是經(jīng)過專家評定的，一旦超額開采則會對其科學(xué)性、合理性造成影 響，是不允許的。超額開采屬違規(guī)行為，應(yīng)由執(zhí)法建設(shè)部門進(jìn)行管理查處。目前，法律對于超能采礦沒有明確規(guī)定，一旦企業(yè)發(fā)生超能采礦被發(fā)現(xiàn)，可能無法通過年 檢，相關(guān)部門可以將相關(guān)情況報安監(jiān)部門，安監(jiān)部門可根據(jù)情況對企業(yè)進(jìn)行停產(chǎn)整改。
招股書顯示，2012年4月20日，長白山下屬的溫 泉公司取得新的《采礦許可證》，有效期自2012年4月至2014年12月，生產(chǎn)規(guī)模為 18.00萬立方米/年。若公司募投項目建成使用，勢必再一次加大溫泉資源的開發(fā)，而溫泉酒店尚未建成，公司開采量就接近18萬立方米/年，建成之后的開 采量必將大幅增加。未來，公司面臨超量開采溫泉水受罰的可能性。
——預(yù)測2015年長白山景區(qū)全年入?yún)^(qū) 人數(shù)將達(dá)到176萬人次
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